Rédaction : Jérôme Périgne & Marie-Anne Michon
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Introduction
La Chine est devenue aujourd’hui un pays incontournable sur la scène économique mondiale et les sociétés occidentales qui s’y implantent sont de plus en plus nombreuses. Les experts estiment qu’actuellement plus de la moitié de la valeur des exportations chinoises est liée directement aux activités des entreprises multi-nationales implantées en Chine et cette tendance ne se dément pas.
L’attractivité de la Chine pour les sociétés occidentales est d’abord liée à l’abondance d’une main d’œuvre bon marché, de plus en plus qualifiée et productive. La stabilité de la monnaie nationale (yuan) ancrée au dollar depuis 1994, la forte croissance économique de la Chine qui a mis en œuvre des mesures pour limiter le risque de ‘surchauffe’, la maîtrise de l’inflation (objectif annuel < 3% max.) constituent des éléments positifs et favorables dans le cadre d’un projet d’implantation ambitieux en Chine.
Il n’en reste pas moins vrai que depuis plusieurs mois, les autorités chinoises subissent une forte pression américaine (Fed et Congrès US) mais aussi européenne (BCE) et japonaise (Ministre des Finances) allant dans le sens d’une réévaluation du yuan qui rendrait les exportations chinoises proportionnellement plus onéreuses et participerait en conséquence à la réduction du déficit commercial grandissant entre la Chine et ses principaux partenaires commerciaux.
Dans ce contexte, il nous a paru important de nous interroger sur la politique monétaire chinoise et d’analyser les perspectives de réévaluation du yuan à court voire à moyen terme et dont les conséquences seraient nécessairement importantes au niveau de la stratégie de développement des activités d’une entreprise occidentale en Chine.
Le récent sommet de Davos et la réunion des ministres des finances du G7 à Londres en janvier dernier ont donné l’occasion aux responsables de la Banque Centrale de Chine de réaffirmer que le principe cardinal de la politique monétaire chinoise consiste en la stabilité de la monnaie nationale et d’opposer par la même une fin de non recevoir vis-à-vis des pressions étrangères qui s’exercent dans le sens d’une réévaluation rapide du yuan.
Si une majorité d’experts internationaux est d’accord pour penser que le yuan est actuellement sous-évalué, ils sont au moins aussi nombreux pour souligner que sa réévaluation n’est pas la solution au problème structurel du déficit commercial américain et que la grande fragilité du système bancaire étatique chinois (créances douteuses) n’autorise pas aujourd’hui la Chine à libéraliser son marché des changes et à rendre sa monnaie librement convertible sous peine de faire peser des risques importants sur la croissance économique chinoise, celle des pays de la zone ‘Asie’ et au-delà sur celle des pays occidentaux.
La probabilité d’une réévaluation rapide, brutale, forte (15 à 25%) de la monnaie chinoise en 2005-2006 nous paraît faible et c’est plutôt - de notre point de vue - le calendrier des mesures de restructuration de son système financier et bancaire mises en œuvre par la Chine en respect des engagements pris auprès de l’OMC qui créera les conditions nécessaires et suffisantes pour une évolution de la politique monétaire chinoise et, de ce point de vue, la date du 1er janvier 2007 constitue un repère calendaire essentiel.
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